我國物流行業近年來處于飛速發展的成長期，社會物流總額逐年穩步上升。與此同時，無人技術、大數據決策體系廣泛應用，人工智能嵌入，云計算疊加，連接人、車、貨、場的物流互聯網正在加速形成。越來越多的物流公司加快了上市的步伐，以抓住產業數字化的重要機遇，加強與資本市場的對接。本文結合物流公司上市公司情況，就審核中重點關注的法律問題進行總結。

關注要點一：業務資質

在物流公司IPO審核的過程中，是否取得了業務所需要的全部資質，相關資質證書是否在有效期內，是否存在到期后無法續期的風險是監管部門關注的重點。業務資質是物流行業的準入“門檻”，根據相關法律法規，物流行業所涉及的主要資質情況梳理如下：

1、運輸經營資質。物流公司根據其從事運輸的方式不同，道路(公路)運輸、鐵路運輸、水路運輸及航空運輸均需依照相關法律法規取得相應的業務經營資質。從事道路(公路)運輸應取得《道路運輸經營許可證》(使用總質量4500千克及以下普通貨運車輛從事普通貨運經營的無需辦理)，涉及危險品貨物道路(公路)運輸的，《道路運輸經營許可證》的經營范圍欄內應注明允許運輸的危險貨物類別、項別或者品名，如果為劇毒化學品還應標注“劇毒”;從事鐵路運輸應取得《鐵路運輸許可證》;從事國際海上運輸應取得《國際船舶運輸經營許可證》;在中國境內經營無船承運業務，應當辦理無船承運業務經營資質，取得《無船承運業務經營資格登記證》;從事國內水路運輸應取得《水路運輸許可證》;從事航空運輸應取得《公共航空運輸企業經營許可證》，涉及危險品貨物航空運輸的，還應依法取得《危險品航空運輸許可》。

2、倉儲業務資質。根據國家質檢總局和國家標準委員會聯合發布的《物流公司分類與評估指標》(GB/T18354)，按照業務類型的不同，物流公司共分為三類：運輸型、倉儲型和綜合服務型。從事普通貨物倉儲無需取得相關許可或資質，但保稅倉庫需要具備相應的登記證書。根據《中華人民共和國海關對保稅倉庫及所存貨物的管理規定》，設立保稅倉庫，應當經海關注冊登記，并取得《保稅倉庫注冊登記證書》。

3、跨境物流服務相關資質。如發行人從事跨境物流業務，應依照《中華人民共和國海關法》《中華人民共和國海關報關單位注冊登記管理規定》《國際貨運代理企業備案(暫行)辦法》等相關規定，辦理《中華人民共和國海關報關單位注冊登記證書》《國際貨運代理企業備案表》等相關資質。

【相關案例】：

1、請保薦機構、發行人律師結合發行人及其子公司業務分工及所從事的具體業務情況、行業監管要求，核查發行人是否取得從事業務所必需的資質、許可。(廣東原尚物流股份有限公司首次公開發行股票申請文件反饋意見問題12)

2、請發行人補充披露：(1)發行人及其子公司是否已取得從事相關生產經營應獲得的全部相應資質許可，相關資質證書是否在有效期內，如資質許可方面存在瑕疵，請補充披露對發行人生產經營的影響并發表明確意見;(2)密爾克衛化工儲存、上海靜初的危險化學品經營許可證于2016年8月到期后未辦理續期，說明密爾克衛化工儲存、上海靜初未辦理續期的原因及對公司生產經營的影響，是否存在不能辦理危險化學品經營許可證的法律障礙，是否構成無證經營，是否構成重大違法違規行為。請保薦機構和發行人律師進行核查并發表明確核查意見。(密爾克衛化工供應鏈服務股份有限公司首次公開發行股票申請文件反饋意見問題11)

關注要點二：安全運輸

公路運輸方式易受天氣、路況、車況、司機等多方面復雜因素影響，因此在運輸過程中發生交通事故等意外事件的可能性較大，并可能因貨物、車輛毀損以及人員傷亡而遭受損失和索賠。目前已上市的物流公司中，多數企業以公路運輸方式為主，少部分企業涉及航空運輸及水路運輸。審核過程中，監管部門對安全運輸及責任承擔的關注要點如下：

1、報告期內發行人從事物流運輸服務中發生的安全事故及交通違法情況，是否因安全事故、交通違法受到主管部門的行政處罰，相關處罰是否構成重大違法行為。

2、發行人運輸安全的控制措施，是否符合國家關于行業的安全標準，是否出現過重大安全事故及糾紛。

3、貨物在交易途中如發生毀損、滅失等風險的風險承擔方和承擔方式，報告期內發行人是否發生重大賠償責任。

【相關案例】：

1、請發行人說明是否曾出現安全生產事故或安全生產風險事件，若有，請說明發行人的處理過程、處理結果，是否受到處罰，是否妥善解決，并請結合發行人的安全生產制度及相應操作流程，說明發行人安全生產制度是否得到有效執行。請保薦機構及發行人律師核查并發表明確意見。(三羊馬(重慶)物流股份有限公司首次公開發行股票申請文件反饋意見問題7)

2、請保薦機構、發行人律師核查報告期內發行人從事物流運輸服務中發生的安全事故及交通違法情況，是否因安全事故、交通違法受到主管部門的行政處罰，如是，請說明處罰的具體原因、結果及其影響，并對上述被處罰行為是否構成重大違法行為，是否構成本次發行的法律障礙發表明確意見。(廣東原尚物流股份有限公司首次公開發行股票申請文件反饋意見問題15)

關注要點三：外協模式

外協模式是物流行業中普遍成熟的經營模式，為彌補自身運載能力的不足，物流公司通常會將部分線路和運單交由外協承運商完成，因此物流公司對外協承運商的選擇、管理、質量控制顯得尤為重要，如外協承運商出現車輛組織不合理、運輸執行過程不合規及單據缺失、謊報貨損或發生交通事故等情況，將對企業物流服務質量造成不利影響。審核過程中，監管部門關注的主要法律風險涵蓋以下幾個方面：

1、發行人外協承運商的基本情況及主要運營線路，客戶、外協承運商與發行人是否存在關聯關系或其他利害關系，是否存在客戶指定或選定外協承運商的情形。

2、報告期內各期外協費用金額及其占營業成本的比例，外協價格的確定方式及公允性，發行人業務是否對外協廠商存在重大依賴。

3、外協承運商是否具有相應的運輸資質，是否存在掛靠發行人運營的情形。

4、外協承運商是否發生過服務質量問題或違約情形，發行人與外協承運商之間是否存在糾紛或潛在的糾紛。

5、發行人的主要外協管理措施及對外協中出現的問題是否制定了詳細有效的解決措施。

6、發行人與外協承運商是否就運輸過程中各項責任的承擔方式進行了明確約定。

【相關案例】：

1、請補充披露：(1)報告期主要外協承運商的基本情況、主要運營線路及客戶、外協承運商與公司、實際控制人、董監高等是否存在關聯關系;(2)報告期各期外協費用金額及其占營業成本的比例，外協價格的確定方式及公允性，公司業務是否對外協廠商存在重大依賴;(3)結合公司外協運輸與自有車輛運輸業務的毛利率差異說明公司大量采用外協的原因和合理性;(4)外協承運商是否發生過服務質量問題，發行人與外協承運商之間是否存在糾紛或潛在的糾紛，發行人的主要外協管理措施及對外協中出現的問題是否制定了詳細有效的解決措施。(廣東原尚物流股份有限公司首次公開發行股票申請文件反饋意見問題5)

2、發行人的采購外部運力占其運輸業務成本比例在80%以上。請發行人代表進一步說明：(1)發行人對外購運力提供商的篩選、控制措施是否可保證交通安全運行，報告期內外購運力提供商是否存在重大安全事故或重大違法違規的情形，訴訟和糾紛風險是否揭示充分;(2)物流事故防范處置的制度和措施是否有效。請保薦人代表發表明確意見。(江蘇海晨物流股份有限公司創業板發行審核委員會2020年第5次發審委會議提出詢問的主要問題)

關注要點四：客戶集中度及業務依賴性

隨著我國經濟結構轉型與產業升級，客戶對于物流的需求不斷提升，不再局限于物流外包，而是逐步向供應鏈上下游延伸，以期獲得涵蓋原材料采購、原材料物流、生產制造、產品物流等環節的一體化物流服務。提供一體化物流服務的第三方物流公司通常關注于特定行業，主要客戶以相關行業龍頭公司為主，客戶的集中度較高，例如為汽車行業提供物流服務的長久物流、原尚股份;為家電行業提供物流服務的嘉誠國際;為電解鋁行業提供物流服務的炬申股份等。針對發行人客戶相對集中的情況，監管部門主要關注以下方面：

1、發行人主要客戶的基本情況，包括合作模式、合同期限、獲取主要客戶的方式、主要客戶需求變化等，以及發行人是否對主要客戶構成重大依賴。

2、發行人同主要客戶交易的可持續性及未來趨勢，是否符合發行人的行業與產品經營特征，是否存在替代風險，是否影響發行人的持續盈利能力。

3、針對客戶集中度較高的情況，發行人制定及采取的風險控制措施。

4、發行人報告期內新增客戶的拓展方式和拓展情況。

5、發行人與主要客戶間是否存在關聯關系或潛在關聯關系。

6、發行人主要客戶與應收賬款主要客戶是否匹配，銷售回款方是否為發行人客戶。

【相關案例】：

1、中都物流有限公司始終為發行人報告期前五大供應商，其主要提供的物流服務，是否主要為北京現代，相關占比，是否涉及到與北京現代的一攬子服務協議;中都物流為發行人提供服務的相關毛利率及賬期約定，對比其他供應商是否合理。請保薦代表人發表核查意見。(北京長久物流股份有限公司主板發行審核委員會2016年第16次發審委會議提出詢問的主要問題)

2、發行人客戶集中度較高，報告期各期前五大客戶銷售占比約70%。請發行人(1)按不同業務，披露各期前五大客戶銷售情況，并說明客戶資信情況，包括但不限于注冊資本、成立時間、所在地區、是否為新增客戶、合作歷史、業務拓展方式、銷售產品類別與金額、結算方式、主要合同條款等情況;(2)結合量價分析前五大客戶變化原因及對單個客戶銷售金額變化的原因，說明同類產品對不同客戶的銷售價格是否存在差異;(3)補充披露報告期內發行人供應商與客戶重疊的商業合理性與具體交易情況，包括不限于交易對方、交易內容、交易金額及占比，說明與上述主體的交易價格和其他主體的對比情況，供應商與客戶重疊、向同行業采購或銷售是否為行業慣例。請保薦機構、申報會計師核查上述情況并發表意見。(三羊馬(重慶)物流股份有限公司首次公開發行股票申請文件反饋意見問題13)

關注要點五：倉庫產權權屬及租賃情況

倉儲是物流服務體系的重要組成部分，部分物流公司目前采用輕資產的運營模式，倉庫主要通過租賃方式取得。隨著物流公司業務的快速發展，對倉儲面積的需求也不斷提高，若不能及時取得業務發展所需倉儲場所，或由于租賃合同到期、租賃倉庫權屬瑕疵等原因導致發行人無法繼續使用租賃倉庫，將對發行人的業務產生較大影響。在審核過程中，監管部門對發行人倉庫租賃的合規性及持續穩定性主要關注以下方面：

1、租賃房產的詳細情況，包括出租方的基本情況、租賃期限、租金、出租方是否取得租賃房產的產權證書。如未取得相應的產權證書，則需關注是否存在不能取得產權證書的風險，相關房產是否屬于違法建筑，是否存在搬遷風險。

2、租賃房產是否涉及集體土地或劃撥用地，是否符合土地用途的相關規定。

3、相關租賃房產是否依法辦理了必要的審批或租賃備案手續。

4、租賃房產面積占發行人房產面積的比例，租賃合同是否穩定、持續，租賃房產是否對發行人生產經營造成重大不利影響。

5、如此倉庫無法續租將對發行人業務產生的影響，發行人是否有搬遷替代方案，以及實施搬遷替代方案的費用情況及費用承擔主體。

【相關案例】：

1、發行人部分租賃房產未取得產證權，請補充說明產權瑕疵原因，請保薦機構、發行人律師結合上述房產的具體用途、面積占比、對應的收入或利潤情況、租賃穩定性及持續性等，核查上述情形是否對發行人生產經營產生重大不利影響、是否影響發行人資產完整性。(廣東原尚物流股份有限公司首次公開發行股票申請文件反饋意見問題13)

2、請發行人：(1)根據申報材料的披露情況說明發行人擁有的土地使用權與發行人自有房屋的對應關系，并說明發行人自有及租賃的不動產是否存在瑕疵，若有，請根據《首發業務若干問題解答》的要求作相應信息披露。(2)結合發行人的業務，說明各處自有及租賃不動產的具體用途，目前的使用情況，并說明發行人是否從事房地產相關業務。請保薦機構及發行人律師核查并發表明確意見。(三羊馬(重慶)物流股份有限公司首次公開發行股票申請文件反饋意見問題6)

關注要點六：勞務派遣及勞務外包

勞務派遣作為物流公司常見的用工模式，需按《勞務派遣暫行規定》的相關要求進行規范，對于部分專業技術能力要求相對較低，符合臨時性、輔助性或替代性特點的崗位如搬卸、裝運等基礎作業崗位，可以結合公司實際情況實施勞務派遣用工。關于勞務派遣審核關注的主要問題一般如下：

1、勞務派遣單位應取得勞務派遣經營許可證。

2、用人單位或者其所屬單位出資或者合伙設立的勞務派遣單位，不得向本單位或者所屬單位派遣勞動者。

3、被派遣勞動者享有與用工單位的勞動者同工同酬的權利。

4、勞務派遣單位應為勞務派遣工依法繳納社會保險。

5、勞務派遣用工只能在臨時性、輔助性或者替代性的工作崗位上實施。臨時性工作崗位是指存續時間不超過6個月的崗位;輔助性工作崗位是指為主營業務崗位提供服務的非主營業務崗位;替代性工作崗位是指用工單位的勞動者因脫產學習、休假等原因無法工作的一定期間內，可以由其他勞動者替代工作的崗位。

6、被派遣勞動者數量不得超過用工單位用工總量的10%。

7、用工單位給被派遣勞動者造成損害的，勞務派遣單位與用工單位承擔連帶賠償責任。

勞務外包區別于勞務派遣，在適用的法律、解決爭議的方式及法律后果，企業對勞動者的管理權責，法律的限制性要求、結算方式和財務處理等方面均存在不同。擬上市企業為節省用工成本，存在通過“假外包真派遣”規避監管的現象。關于勞務外包，審核中重點關注以下問題：

1、勞務公司的經營合法合規性等情況，比如是否為獨立經營的實體，是否具備必要的專業資質，業務實施及人員管理是否符合相關法律法規規定，發行人與其發生業務交易的背景及是否存在重大風險。

2、勞務公司是否專門或主要為發行人服務，如存在主要為發行人服務的情形的，應關注其合理性及必要性、關聯關系的認定及披露是否真實、準確、完整。中介機構對于該類情形應當從實質重于形式角度按關聯方的相關要求進行核查，并特別考慮其按規范運行的經營成果對發行人財務數據的影響，以及對發行人是否符合發行條件的影響。

3、勞務公司的構成及變動情況，勞務外包合同的主要內容，勞務數量及費用變動是否與發行人經營業績相匹配，勞務費用定價是否公允，是否存在跨期核算情形。

【相關案例】：

招股書披露，報告期內發行人將部分專業技術能力要求相對較低的崗位采用勞務派遣方式用工。(1)請補充披露報各期勞務派遣人員薪酬總額和平均薪酬情況，與發行人員工是否存在差異，并結合當地平均工資情況，說明其合理性。(2)說明規范勞務派遣用工前后勞務派遣人數和派遣人員費用變化情況，請保薦機構說明發行人是否存在利用勞務派遣壓縮薪酬費用的情況。(3)請保薦機構及律師核查披露公司使用勞務派遣工是否符合《勞務派遣暫行規定》等相關法律法規的規定。(廣州市嘉誠國際物流股份有限公司首次公開發行股票申請文件反饋意見問題3)

除上述關注要點外，對于公司歷次股權變動、關聯交易、同業競爭、報告期內業務合規性及行政處罰、訴訟等常規問題，本文不再贅述。